太平洋：给予三一重工买入评级
【资料图】
太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《Q1盈利能力改善明显，有望逐步进入业绩修复期》，本报告对三一重工给出买入评级，当前股价为15.86元。
三一重工(600031)
事件：公司发布2023年一季报，实现收入179.97亿元，同比下降11.25%；实现归母净利润15.12亿元，同比下降4.92%；实现扣非净利润14.38亿元，同比增长32.11%。
多因素助力，一季度盈利能力改善明显。Q1毛利率、净利率均在改善，单季度毛利率为27.60%，同比提升5.43pct，环比提升0.34pct；净利率8.78%，同比提升0.6pct，环比提升5.6pct，盈利能力改善明显，主要得益于：1）国际化仍然保持较高增速，海外毛利率、净利率都优于国内；2）产品结构改善，盈利能力更好的中大吨位产品占比在提升；3）降本增效措施持续推进，提高经营效率。
2023年趋势向好，有望逐步进入业绩修复期。1）自2021年4月开始，工程机械行业国内下行周期开始，至今已持续两年，后续随着政策面持续发力，基建、地产宽松有望带动需求迎来边际改善，预计全年呈现前低后高趋势，国内继续下行空间有限；2）出口仍然保持较高增速，2022年出口营收占比达到45.7%，今年有望继续提升，有望平滑国内下行周期；3）电动化趋势明显，且单机价值量更高，公司作为电动化产品布局的头部企业，目前电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机销售市占率均居行业第一，有望凭借电动化产品进一步提升核心竞争力。预计上述因素有望助力公司逐步进入利润修复期，取得较高业绩弹性。盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为889.67亿元、1029.84亿元、1206.80亿元，归母净利润分别为71.37亿元、88.16亿元和112.82亿元，对应EPS分别为0.84元、1.04元和1.33元，维持“买入”评级。
风险提示：国内工程机械行业出现下滑、海外出口增长不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利71.23亿，根据现价换算的预测PE为19.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三一重工（600031）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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